据中国摩托车商会数据，2023年5月国内250cc+中大排量摩托车销售4.89万辆，同比-11.7%，环比-9.5%。2023年1-5月累计销售21.21万辆，同比+12.6%。同环比均出现下滑，预计主因5月下旬北京摩展大量新车推出带来的消费者观望情绪加重，致使部分需求延后，后续伴随新车型陆续上市及6-9月传统销售旺季来临，前期部分观望需求有望迎来释放。5月终端库存环比提升23.3%至2.15万辆，对应当月库存/销量比0.44，相对稳健。

    2023年1-5月行业累计销售21.21万辆，同比+12.6%，累计增速有所放缓，主要源于二三线品牌拖累，若分拆六大品牌（春风、钱江、隆鑫、宗申、五本、新本）及其他，1-5月累计增速分别+22.7%和-0.4%，侧面体现消费者成熟化及对产品品控等内在关注，头部品牌相对占优。

　2023年1月起，摩托车商会对250cc+销量进一步拆分为250-400(含)cc、400-500(含)cc、500-800(含)cc以及800cc以上四大排量，明晰入门、中、大、超大排产品定位。在1-5月250cc+合计21.21万辆销售中，上述四排量段销量分别15.12、3.49、2.57、0.03万辆，入门级排量段仍为销售主力。对比海外中大排摩托车保有量及行业发展历程，我们认为现阶段中国中大排行业仍处于高速增长期，同时考虑摩托车文化的进一步形成、新兴消费群体升级置换需求释放以及禁限摩政策的边际改善，我们预计2023年行业增速约30%，持续推荐中大排摩托车赛道。

      春风：两轮产品大年开启四轮需求相对稳健

　　据中国摩托车商会数据，5月春风250cc+销售0.80万辆，同比+128.4%，环比+43.2%，1-5月累计市占率14.2%，且在400-500(含)cc、500-800(含)cc以及800cc以上三个排量均处销量前列，体现强品牌力以及2022年下半年以来的产品结构升级。1-5月累计销售3.01万辆，同比+56.3%。若考虑250cc，5月春风250cc(含)及以上销量1.37万辆，同比+69.0%，环比+19.3%，1-5月累计销售5.15万辆，同比+37.6%，增长高于同行业。

　   钱江：受出口拖累下滑明显，但仍具增长空间

　　5月钱江250cc+销售1.02万辆，同比-40.5%，环比-30.3%，同环比下滑除上述行业影响因素外，亦源于公司2022年5月开始强势产品周期带来的基数压力增大。1-5月累计销售5.39万辆，同比+12.3%，出口相对有所拖累，1-5月250cc+累计出口1.04万辆，同比-33.6%。2022年公司产品定义能力提升明显，闪300S及赛600较好契合消费者车型偏好变化及仿赛排量升级趋势，需求延续确定性强，展望2023年，赛450、闪350、鸿150（分别对应仿赛、巡航及踏板）等均存一定爆款潜质，有望接棒产品周期。

      隆鑫通用：据中国摩托车商会数据，5月隆鑫250cc+销售0.59万辆，同比+36.8%，环比-10.0%，1-5月累计销售2.59万辆，同比+20.9%。无极品牌2023年多款新车推出，SR4 MAX（350cc大踏板）、RR525（仿赛）、CU525（巡航太子）等车型丰富产品矩阵，均具一定爆款潜质；电动品牌茵未旗下首款车型Real 5T（高端电动踏板）亦于2022年底首批量产下线。

     宗申动力：据中国摩托车商会数据，5月宗申250cc排量以上销售0.53万辆，同比+32.23%，环比-4.54%，1-4月累计销售2.31万辆，同比+35.03%。宗申赛科龙2023年多款新车推出，RT1（150cc大踏板）、RA401（复古巡航）、RC401（仿赛）、RA560（巡航太子）等车型丰富产品矩阵，均具一定爆款潜质；赛科龙中大排制造等方面的努力正在得到市场的正面回应。宗申旗下的新能源品牌产品森蓝ES5逐步交付用户。另外宗申在此次北京摩展上推出非凡智能系统和行业首次推出的赛科龙二手车认证，对赛科龙品牌打造方面助力不少。

　　五本&新本：据中国摩托车商会数据，五本5月250cc+销售0.18万辆，同比-28.1%，环比-19.8%，1-5月累计销售0.88万辆，同比-4.5%；新本5月250cc+销售0.26万辆，同比-3.0%，环比-21.7%，1-5月累计销售1.14万辆，同比+40.2%。自2021年5月稳定出货以来，本田份额基本维持10-15%区间。对于本田国产影响，我们仍延续此前判断，即对自主品牌短期影响相对有限，主因两者售价、定位尚存差异。
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